Finanzratgeber Kirch

- Sinkende Anleihezinsen vergünstigen Baugeld

- Keine Entwarnung aus den USA

- Druck auf Zinsentwicklung bleibt bestehen

In den vergangenen sechs Wochen ist es zu einer bemerkenswerten Kurserholung am amerikanischen und deutschen Anleihemarkt gekommen. Dies hat auch die Zinsen für Baugeld in Deutschland wieder um rund 40 Renditestellen vergünstigt. Die Nachfrage nach Staatsanleihen dieser beider Länder hat mehrere Gründe: In den USA hat eine Reihe von schlechten Konjunkturdaten das Vertrauen in einen nachhaltigen Aufschwung erschüttert und gleichzeitig die Wahrscheinlichkeit einer raschen Leitzinserhöhung durch die Notenbank gesenkt. Es sieht also doch so aus, als ob uns die…

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Auch diese Woche war an den Märkten zu beobachten, dass sowohl Aktien als auch langfristige Staatsanleihen an Wert zugenommen haben und von Investoren gesucht wurden. Der DAX hat die 6000er Hürde genommen und der Bundfuture-Kontrakt die Hürde von 123 Punkten. Investoren scheinen also gleichzeitig an steigende Unternehmensgewinne, die ja eine nachhaltige Wirtschaftserholung unterstellen, und an weiterhin tiefe Notenbankzinsen, die aber nur bei einem Ausbleiben gerade dieser Wirtschaftserholung gesichert sind, zu glauben. Die Entscheidung der US-Notenbank, diese Woche die Leitzinsen unverändert nahe Null zu belassen, hat die Argumente der Konjunkturpessimisten unterstützt und zu Käufen am Rentenmarkt geführt. In Euroland, das ja konjunkturell deutlich hinter den USA herhinkt, gibt es für die Europäische Zentralbank ebenfalls derzeit keinerlei Spielraum. Somit treten…

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Die Börsen sind enttäuschend in das neue Jahr gestartet und finden sich rund 8% unter den Jahresendkursen von 2009 wieder. Damit zeigt sich, dass im starken Kursaufschwung sehr hohe Erwartungen an die Performance der Unternehmen aufgebaut wurden, die sich bisher nicht erfüllten. In solchen unsicheren Phasen an der Börse parken Investoren die Liquidität gerne in hochqualitativen Staatsanleihen. Damit sind die Renditen in den vergangenen Wochen rund 0,20 Prozentpunkte gesunken. Deutsche Bundesanleihen haben dabei auch noch von der Krise in Griechenland profitiert, wo die Risikoaufschläge für griechische Staatsanleihen drastisch angestiegen sind. Deutschland wird dagegen als…

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Griechenland bleibt vorerst ein großes Thema für den europäischen Zinsmarkt. Die wachsenden Zweifel an der Fähigkeit Griechenlands, seine Schulden bedienen und künftig zu ordentlichen Konditionen neue Kredite aufnehmen zu können, haben viele Investoren zu Verkäufen griechischer Anleihen bewogen. Der Zinsabstand zu deutschen Bundesanleihen ist auf mehr als drei Prozent angewachsen. Damit muss Griechenland derzeit praktisch doppelt so hohe Zinsen zahlen wie Deutschland. Da Investoren auch auf eine Verschlechterung der Bonität in Ländern wie Spanien und Portugal setzen, steigt im Gegenzug die Nachfrage nach den im Euroraum als beste Qualität angesehenen deutschen Bundesanleihen. In der Folge sind die…

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Diese Woche hielten sich die guten und die schlechten Nachrichten für die Zinsmärkte die Waage. Zwar haben die überraschend guten Arbeitsmarktzahlen in den USA letzte Woche den Konjunkturoptimisten neue Argumente für den Verkauf von Anleihen gegeben, die Zweifel an der mittelfristigen Zahlungsfähigkeit Griechenlands haben aber risikoscheue Anleger im Gegenzug schon wieder zum Kauf von sicheren Bundesanleihen bewegt. In diesem Sinne war die vergangene Woche exemplarisch für die hohe Verunsicherung der Investoren. Ja, die Wirtschaft hat sich vom großen Schock wieder etwas erholt, aber die Nachwehen werden überall sichtbar. Gerade bei schwachen Ländern führen die hohen Budgetdefizite – durch wegbrechende Steuereinnahmen und …

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Mit der Ankündigung des Emirats Dubai, mit den Gläubigern der Staatsholding Dubai World über eine Umschuldung verhandeln zu wollen, ist die Nervosität an die Kapitalmärkte zurückgekehrt. Innerhalb von Stunden kam es zu Kursrückgängen an den Aktienmärkten und zu Kursgewinnen bei Staatsanleihen, die Investoren in solchen Fällen als sicheren Hafen ansehen. Auch wenn die ausstehenden Schulden Dubais mit angeblich rund 50 Mrd. Euro im Vergleich zu den Billionen Eurobeträgen, an die wir uns im Rahmen der Finanzkrise gewöhnt haben, nur gering wirken: Hier geht es um den psychologischen Effekt. Plötzlich wird erkennbar, dass das Fundament, auf dem vermeintliche Boom-Regionen gebaut wurden, Stabilität vermissen lässt. Die Fragen nach der Stabilität…

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Seit Anfang September bewegen sich die langfristigen Kapitalmarktzinsen im Euroraum in einem relativ engen Korridor auf sehr niedrigem Niveau. Diese Seitwärtsbewegung drückt die derzeitige Unsicherheit der Investoren über die zukünftige Konjunktur- und Inflationsentwicklung aus: Auf der einen Seite das Lager der Konjunkturoptimisten, die den Aufschwung sehen und die daher eine baldige Anhebung der Leitzinsen in den USA und Europa erwarten. Auf der anderen Seite die Pessimisten, die die aktuelle Konjunkturverbesserung auf Staatshilfen und Konjunkturpakete zurückführen und nicht an einen selbsttragenden Aufschwung glauben. Sie halten weiter Anleihen für ein gutes Investment und kaufen daher bei Zinsanstiegen nach. Dazu kommt auch noch der…

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Trotz vieler positiver Stimmungsindikatoren für die Wirtschaftsaussichten in den USA und in Europa sind die Renditen für langfristige Staatsanleihen in den vergangenen Wochen überraschend gesunken und haben damit auch die Konditionen für Baugeld attraktiver gemacht. Mehrere Effekte spielen hier eine Rolle: Noch vor einigen Monaten waren Inflationsbefürchtungen aufgrund der enorm ansteigenden Staatsverschuldung ein großes Thema. Derzeit erwarten viele Analysten aber, dass sich aufgrund der schnelleren Erholung der Konjunktur und des Finanzsektors die schlimmsten Befürchtungen doch nicht bewahrheiten und somit auch der Refinanzierungsbedarf unter den Erwartungen bleiben könnte. Dadurch steigt die Bereitschaft der Investoren, in längere Laufzeiten zu investieren. Ein anderer Faktor ist die enorme Liquidität, die derzeit in ganz kurzfristigen Anlagen im Geldmarkt zu Zinsen nahe Null Prozent geparkt ist. Da viele Anleger vor den Risiken des Aktienmarktes zurückschrecken, konzentriert sich das Interesse auf…

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Weltweit konzentrieren sich die Investoren derzeit auf die positiven Nachrichten zu Konjunktur und Unternehmensergebnissen und haben die letzte Korrektur an den Börsen zu neuen Käufen genutzt. Stärkeres Wachstum in China, etwas bessere US-Arbeitsmarktdaten als erwartet und überraschend gute Ergebnisse der amerikanischen Banken stützen dieses Vertrauen vorerst. In der Folge wechseln wieder mehr Investoren von der sicheren Parkposition im Staatsanleihemarkt in die riskanteren Anlageformen. Das führt zu Aufwärtsdruck bei den Kapitalmarktzinsen – natürlich auch, weil mit positiveren Konjunktureinschätzungen höhere Inflationserwartungen und damit eine höhere Risikoprämie für lange Laufzeiten einhergehen. Da gleichzeitig das Angebot an neuen…

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Ausgehend von zum Teil widersprüchlichen Konjunkturindikatoren in den USA und in Europa befinden sich die Zins- und Aktienmärkte seit zwei Wochen in einer Phase sehr starker Tagesschwankungen. Das ist Ausdruck der derzeitigen Verunsicherung über den tatsächlichen Verlauf der Wirtschaftskrise. Während sich die Auswirkungen der Krise auf Staatsverschuldung und Arbeitsmärkte gerade erst anfangen zu zeigen, deuten Frühindikatoren schon auf eine Stabilisierung der Weltkonjunktur auf Sicht 2010 hin und werden deshalb von den Optimisten als Begründung für Aktienkäufe und Anleihenverkäufe herangezogen. Gleichzeitig werden aber…

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18.5.2009 – Nachdem die Kapitalmarktzinsen Ende vergangener Woche als Reaktion auf die Entscheidung der Europäischen Zentralbank einen kräftigen Sprung nach oben gemacht hatten, ist es in den vergangenen Tagen wieder zu einem Rückgang der Zinssätze gekommen. Grund dafür war die kräftige Abwärtskorrektur an den Börsen, die reflexartig immer zu einer Flucht in Staatsanleihen und daher zu einem Ansteigen der Anleihekurse führt. Am letzten Freitag ist es im Tagesverlauf dagegen als Reaktion auf etwas bessere als erwartete US-Konjunkturzahlen schon wieder zu einer Gegenreaktion und einem Zinsanstieg um 0,10% bei den 10-jährigen Laufzeiten gekommen. Mit diesen nervösen Ausschlägen wird deutlich, dass es zwei Lager auf der Investorenseite gibt. Diejenigen, die bereits eine Stabilisierung der Konjunktur voraussehen, verkaufen Anleihen mit längeren Laufzeiten, weil sie…

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Während die Notenbanken in den USA, England und Japan inzwischen praktisch eine Nullzins-Politik fahren und diese auch noch mit großen Aufkäufen von Staats- und Hypothekenanleihen unterstützen, gibt es innerhalb der Europäischen Zentralbank (EZB) intensive Diskussionen über die Wirkung dieser Maßnahmen. Zwar hat die EZB ihren Leitzins inzwischen auf den historischen Tiefstand von 1,25% gesenkt und die Marktteilnehmer erwarten schon für Mai einen weiteren Zinsschritt auf 1,00%. Ein Absenken unter 1,00% und der Einsatz unorthodoxer Maßnahmen wie in den anderen Ländern werden aber besonders von Bundesbank-Chef Axel Weber als falscher Schritt gesehen. Damit steht die EZB als letzter Fels in der Brandung, während die Notenbanken aller anderen Länder in einer praktischen Allianz mit den Regierungen die Gelddruckmaschinen angeworfen haben – ohne genau zu wissen, wohin diese Strategie sie führen wird. Gerade diese Sorge um die…

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Vor dem Hintergrund einer starken Erholung der Börsenkurse und divergierender Signale bei den Konjunkturindikatoren bleibt der Zinsmarkt sehr schwankungsanfällig und ohne klare Richtung. Während noch vor einer Woche die Ankündigung der US-Notenbank jetzt mit dem Aufkauf von US-Staatsanleihen zu beginnen, auch in Euroland für einen Zinsruck nach unten sorgte, hat sich dieser Effekt im Wochenverlauf schon wieder zurückgebildet. Die kommende Woche wird aus zwei Gründen spannend: Einerseits werden die Arbeitsmarktzahlen in den USA für März einen Ausblick auf die weitere Entwicklung für den so wichtigen privaten Konsum ermöglichen und damit die Entwicklung am US-Anleihemarkt bewegen. Andererseits wird die Europäische Zentralbank (EZB) nach Meinung der meisten Analysten am Donnerstag eine weitere Leitzinssenkung um 0,50 Prozentpunkte auf dann 1,0% bekanntgeben. Wir gehen eher von einer Senkung um 0,25 Prozentpunkte aus, da nach unserer Meinung die EZB noch immer versuchen wird, nicht ihr ganzes Pulver zu verschießen. Die zuletzt weiter sinkenden Zinsen für Laufzeiten von bis zu 24 Monaten nehmen diese Zinssenkung schon klar voraus und haben in den letzten Wochen zu einer kontinuierlich steileren Zinsstrukturkurve geführt. Dies bedeutet, dass die…

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Mit der Ankündigung in Zukunft langlaufende Anleihen im Wert von über 1.000 Milliarden Dollar aufkaufen zu wollen, hat die US-Notenbank eine weitere Phase der Lockerung ihrer Geldpolitik eingeläutet. Ziel dieser Maßnahme ist es, weiteres Geld in das System zu pumpen und die Kosten für langfristige Kredite zu senken. Ben Bernanke startet damit das größte Experiment in der neueren Geschichte der Notenbanken. In der Theorie soll diese Maßnahme eine drohende Deflation verhindern und bei Erholung der Wirtschaft soll die dann überflüssige Liquidität wieder eingesammelt werden, um ein gesundes Maß an Inflation sicherzustellen. Ob dieses Wunschdenken aufgeht oder ob mit diesen Maßnahmen nicht mittelfristig weitere Verwerfungen an den Finanzmärkten produziert werden, ist völlig offen. Auffallend ist, dass die beiden Hauptverursacher der Kreditmarktkrise – nämlich die USA und England – mit ihren stark von der Politik beeinflussten Zentralbanken aggressiv zu bisher unerprobten Maßnahmen greifen, um den eigentlich notwendigen drastischen Anpassungen in ihren Ländern zu entgehen. Das Wachstum beider Staaten wird seit Jahrzehnten von kreditfinanziertem Konsum getrieben und dieses…

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Das große Angebot an Staatsanleihen in den USA und Europa hat in dieser Woche die Renditen am Anleihemarkt bei den längeren Laufzeiten um rund 0,15 Prozentpunkte ansteigen lassen. Offensichtlich haben auch viele institutionelle Investoren Anleihen verkauft und wieder zu niedrigen Kursen am Aktienmarkt investiert, was dort zu einer deutlichen Erholung geführt hat. Auch wenn die Konjunkturdaten in Euroland und in den USA weiterhin eine schlechte Entwicklung der Wirtschaft erwarten lassen, scheinen zumindest an der Börse wieder die ersten Optimisten mit einer Stabilisierung zu rechnen. Die schwachen Konjunkturindikatoren zeigen, dass die Notenbanken noch viele Quartale auf tiefe Leitzinsen setzen werden. In den USA und England bedeutet dies eine Beibehaltung des praktisch aktuell vorliegenden Nullzins-Niveaus. Von der Europäischen Zentralbank erwarten wir in den nächsten Monaten noch eine Absenkung auf 1,0%. Diese Erwartung spiegelt sich auch in den zuletzt emittierten 2-jährigen Bundesschatzanweisungen wider, die nur mehr eine Rendite von knapp über 1% aufweisen. Während also die kurzen Laufzeiten auf tiefem Niveau einzementiert scheinen, wird die Richtung bei den…

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Die Tagesschwankungen am Zinsmarkt bleiben vorerst hoch. Während bei den Geldmarktzinsen, die von der Europäischen Zentralbank über ihren Leitzinssatz direkt beeinflusst werden können, die Richtung weiter nach unten zeigt, sind die Signale bei den langen Laufzeiten im Kapitalmarkt unterschiedlich. Schwache Konjunkturzahlen in den USA und Europa und nachlassender Preisauftrieb würden unter normalen Umständen für niedrigere Langfristzinsen sprechen. Die große Unbekannte in dieser Krise ist jedoch die enorm stark wachsende Staatsverschuldung in fast allen Ländern und der damit für die nächsten Jahre dramatisch ansteigende Finanzierungsbedarf der öffentlichen Haushalte, die dazu den Anleihemarkt brauchen. Damit steigt das Angebot an Anleihen monatlich an. Da die Zinsen am Kapitalmarkt über Angebot und Nachfrage gebildet werden, muss darauf vertraut werden, dass die Anleger weiterhin bereitwillig zu den aktuell historisch niedrigen Zinsen das größte jemals verfügbare Angebot an den Anleihemärkten auch tatsächlich kaufen. Sollte es hier zu einem Stau kommen, kann dies zu kräftigen Korrekturen nach oben führen, ohne dass es dazu fundamentaler Änderungen in der…

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